全球黄金价格在经历了一轮大幅下跌后，反而吸引了各国央行的积极购入。根据世界黄金协会的最新报告，第三季度全球央行净买入黄金321吨，这是自2024年初以来的最快增速。尽管市场看似低迷，但有相当一部分买入未被公开记录，表明存在“大宗神秘买家”在暗中操作。
最近的金价下降与国际局势变化关联密切，自伊朗战争爆发后，国际金价已经跌去约25%，目前价格接近4000美元（约850元/克），预计将迎来11年来最大的年度跌幅。这一切都让传统的避险逻辑失效，油价、美国国债收益率和强势美元的影响，使黄金的避险特性受到质疑。
在官方数据显示的购买者中，中国和波兰尤为突出。中国央行在第三季度增持了63吨黄金，累计储备达到7747万盎司，已连续增持23个月。而波兰则购入了41吨，年内累计达到98吨，正朝着700吨的储备目标迈进。与之对比，俄罗斯在同一期间却成为唯一的主要卖家，抛售了19吨黄金。
尽管市场需求低迷，黄金ETF的表现却截然相反，第三季度持仓量激增211吨，吸引了310亿美元的资金，创下了单季纪录。然而，金饰需求却暴跌17%，至313吨，为2000年以来的最低水平。税制改革和高金价使消费者偏向更便宜的饰品。
在中国，尽管全球金条金币需求整体下降，国内市场却逆势增长7%，达到79吨，年内买入量创下历史新高。虽然回收金供应降至314吨，矿产金产量微增至1071吨，显示出持金者仍在等待更高的价格。
展望未来，分析师对金价的预测充满分歧，预计2026年金价中值或降至4495美元，但2027年重新上调至4650美元。市场普遍期待近期央行的购金和中印地区实物需求将成为金价回升的动力。
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